金山云(KC)是疫情以来美股最大的IPO,借此机会我再写写IPO定价是否是合理估值(Fair Value)
中国A股对大部分新上市公司有盈利要求,所以可以通过相似公司P/E*利润来定价,改变P/E可调整Premium/Discount.中国证监会(CSRC)由于有发行价23倍市盈率的上限,打新往往被类比于无风险套利.至于对于没有盈利要求的科创板,中国官方也给出用市研率(PRR price-to-research ratio)和P/S的估值指引参考.
美股相对较难,Snap/Lyft明显IPO高估(至今没有回到发行价)而Zoom低估.IPO公司CFO的讲故事能力会对IPO定价有着重要作用.美股定价也因此经常会偏离合理价值(Fair Value)尤其是对议价能力强的Superstar Mega IPO(e.g. Uber).
那美股怎么判断IPO定价是否是便宜还是贵呢？一种方法是比较类似已上市公司的Ratio.拿KC举例,相比已上市的云服务公司,金山云销售两位数增长,CFO说盈利在望,P/S相对类似云服务公司较低.
也可以参考IPO前过往融资的估值.拿KC举例,这周IPO Market Cap 3.7B.而根据Crunchbase和公开资料,2019年12月D轮估值2.6B,也就是42% Premium.并不算特别高.但是也要考虑,中概股瑞幸事件后可能会被长期低估.另外,雷军的另外一家上市公司小米至今没有回到发行价.
美股IPO估值一直充满了争议.比如Uber上市定价的市值75B.在IPO前Uber估值就充满了争议.
有人觉得出租车市场总共才100B,Uber估值明显过高.( http://csinvesting.org/wp-content/uploads/2017/05/Damordaran-on-UBER-FiveThirtyEight.pdf )
也有人觉得Uber业务线扩展空间大,想象力无穷,不仅仅是出租车.想象力无穷的Uber估值也应该更大胆,不能只看数字.(http://abovethecrowd.com/2016/04/21/on-the-road-to-recap/)
NYSE的IPO统计显示了不同Sector跌破IPO价格的比例,可供参考.
https://www.nyse.com/ipo-center/ipo-pricing-stats
#stocktalk
中国A股对大部分新上市公司有盈利要求,所以可以通过相似公司P/E*利润来定价,改变P/E可调整Premium/Discount.中国证监会(CSRC)由于有发行价23倍市盈率的上限,打新往往被类比于无风险套利.至于对于没有盈利要求的科创板,中国官方也给出用市研率(PRR price-to-research ratio)和P/S的估值指引参考.
美股相对较难,Snap/Lyft明显IPO高估(至今没有回到发行价)而Zoom低估.IPO公司CFO的讲故事能力会对IPO定价有着重要作用.美股定价也因此经常会偏离合理价值(Fair Value)尤其是对议价能力强的Superstar Mega IPO(e.g. Uber).
那美股怎么判断IPO定价是否是便宜还是贵呢？一种方法是比较类似已上市公司的Ratio.拿KC举例,相比已上市的云服务公司,金山云销售两位数增长,CFO说盈利在望,P/S相对类似云服务公司较低.
也可以参考IPO前过往融资的估值.拿KC举例,这周IPO Market Cap 3.7B.而根据Crunchbase和公开资料,2019年12月D轮估值2.6B,也就是42% Premium.并不算特别高.但是也要考虑,中概股瑞幸事件后可能会被长期低估.另外,雷军的另外一家上市公司小米至今没有回到发行价.
美股IPO估值一直充满了争议.比如Uber上市定价的市值75B.在IPO前Uber估值就充满了争议.
有人觉得出租车市场总共才100B,Uber估值明显过高.( http://csinvesting.org/wp-content/uploads/2017/05/Damordaran-on-UBER-FiveThirtyEight.pdf )
也有人觉得Uber业务线扩展空间大,想象力无穷,不仅仅是出租车.想象力无穷的Uber估值也应该更大胆,不能只看数字.(http://abovethecrowd.com/2016/04/21/on-the-road-to-recap/)
NYSE的IPO统计显示了不同Sector跌破IPO价格的比例,可供参考.
https://www.nyse.com/ipo-center/ipo-pricing-stats
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